成绩总结：公司发布2026年第一季度陈述。陈述期内完成运营收入15.21亿元，同比增加5.61%；完成归母净赢利1.61亿元，同比下降25.28%，但环比完成增加6.68%。
点评：收入增加稳健，短期赢利承压，动保板块静待价格修正。公司2026年Q1收入端在杂乱环境下仍然完成稳健增加，体现了渠道型企业的运营耐性。赢利端同比下滑首要受两大阶段性要素影响：一是一季度末汇兑丢失影响较大；二是中心的动保板块产品价格同比仍处前史低位，虽然3月下旬价格已敞开回暖，但其活跃影响尚未在一季报中足够体现。动保事务作为中心增加引擎，其收入占比继续提高，对公司全体毛利率带来结构性影响，但随价格进入上升通道，盈余才能有望迎来拐点。
动保事务连续高增，医药板块阶段性调整。分事务看，动保事务：Q1完成收入7.02亿元，收入占比提高至46%，毛利率为21%。中心产品放量趋势不改，2025年氟苯尼考出货量超4000吨，盐酸多西环素（强力霉素）出货量超3000吨。公司2026年度计划出售量坚持20%以上增加。跟着产品价格回暖，板块有望进入量价齐升的景气周期。医药事务：Q1完成收入8.13亿元，毛利率为26%。板块短期承压首要系部分高价值客户订单存在时间性差异。出资10.2亿元建造医药原料药及中间体绿色智造技改项目正有序推进，将逐渐提高公司高的附加价值产品队伍。
渠道优势安定，新增加引擎蓄势待发。公司作为渠道型企业，产品矩阵丰厚，2025年具有13个出售过亿产品和4个出售过5亿产品，有用滑润周期动摇。公司活跃培养新增加点，特征原料药事务连续高增态势，Q1出售增加达30%，泰拉霉素迅速增加，本年估计会成为又一个上亿的单品。公司植保储藏产品的商场空间宽广，估计未来3年将为公司带来重要增加奉献。植保项目建造已行之有效，产品已进入世界巨子的供给系统，后续将继续推进商场布局和产品规模化。
盈余猜测与出资主张：估计2026-2028年EPS分别为1.91元、2.28元、2.56元，对应动态PE分别为13/11/9倍，保持“买入”评级。
危险提示：项目建造没有抵达预期、产品营出售卖状况没有抵达预期、养殖业突发疫情等危险。
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